报告摘要 2025 年 11 月 14 日，EXIO Group 于香港举办第四期闭门 RWA 选品会，吸引了众多来自私募基金、家族办公室、券商及银行的核心决策者参与。本期选品会延续前三期「底层资产为王」与「稳健资产 + 创新资产」双轮驱动的选品思路，首次将「机构级低相关性另类资产」与「高参与感粉丝经济资产」置于同一框架，六大项目横跨巨灾债券、科技独角兽私募股权、以太坊 + 商业地产结构化产品、草原畜牧全产业链、K-pop 演唱会融资及短剧 IP 收益权，完整呈现了 RWA 作为「现实资产数字化载体」的广泛覆盖与结构化深度，以及 RWA 正从现金流代币化 1.0 迈向结构化 + 生态飞轮 2.0 的关键转折。  本次选品会现场投票选出的前三名「最具爆款潜力项目」为： 🥇 Project Caty（巨灾债券组合） 🥈 Project Stage（K-Pop 演唱会收益权） 🥉 Project Prairie（草原牛羊肉收益权）  本报告基于本期选用材料现场讨论，对六个代表性项目进行系统拆解，并结合 Kriteria 的评估框架，分析各项目的核心优势和潜在风险。旨在为监管机构、资产发行方及专业投资者提供客观、可参考的分析视角，助推 RWA 在合规框架下实现更大规模、更精确的创新实践。  一、活动背景与市场观察 香港作为全球最积极推动合规 RWA 的司法管辖区之一，VATP 框架持续完善，机构级基础设施已就位。第四期选品会正是在此背景下，将 RWA 版图从传统现金流资产大幅扩展至「低相关性另类」与「粉丝经济」两大前沿领域，标志 RWA 正式进入结构化设计与生态飞轮并重的全新阶段。  二、六大项目深度解析与投票数据一体化分析  1. 巨灾债券组合（Project Caty）：面向Web3的「再保险收益」入口 – 🥇最具爆款潜力项目金牌   该项目将由欧洲基金投资的巨灾债券（Cat Bonds）组合进行代币化，底层资产由 132 只高度分散的巨灾债券构成，主要覆盖地震、飓风等重大自然灾害风险。目标年化收益区间为 10%–12%。资金 100% 全额抵押于独立信托账户，抵押资金主要配置于货币市场基金，以最大程度降低对手方与信用风险。在产品结构上，项目采用 “开曼基金 […]

引言 一场只有少数人参与的闭门会议，却可能预示着万亿级RWA市场的投资风向。继首期RWA选品会成功举办后，Web3 信用分析机构Kriteria 作为独立评估方，应邀参与了由EXIO Group 主办的第二期闭门RWA（Real World Assets，真实世界资产）项目选品会。本次选品会延续首期专业深度，将焦点扩展至黄金、地产、文化IP 等多领域，体现了RWA 从稳健型资产向高增长、创新型资产的演进。六大全新资产类别的激烈角逐，为投资者展现了一个前所未有的多元化投资版图。 会议设置投票环节，收集投资者们对RWA 项目的兴趣偏好与投资取向，产生了令人瞩目的结果，完美诠释了当前市场的微妙心态。在最能反映真实投资意愿的”投资确信度”指标上，黄金代币以52%的压倒性优势遥遥领先，显示出传统避险资产在数字化转型中的强大吸引力。 然而在”投资兴趣度”榜单上却出现戏剧性反转：文化产业收益权项目凭借年化15%-20%的预期收益率异军突起夺得榜首，成为本次选品会的最大黑马。这种”口嫌体正直”的现象，恰恰反映了投资者既渴望高收益，又害怕踩雷的复杂心理。 相比之下，航空里程代币和钻石珠宝部分所有权虽然创新性十足，但在两项核心指标上均意外遇冷，印证了一位匿名与会者的观察：”投资者嘴上说要创新，但掏钱时还是选择看得见、摸得着的资产。”  本报告基于会议内容，对六个代表性项目进行分析，并评估投票环节结果，以探讨RWA 的边界潜力及市场投资偏好。本报告旨在为行业相关方提供客观参考，推动RWA 在合规框架下的创新应用。  项目分析 本次选品会重点讨论六个项目，覆盖传统金融资产与新兴消费资产。以下按资产类别逐一剖析其底层结构、合规机制及投资价值。  该项目以西班牙房地产贷款组合为底层资产，并由房地产资产提供超额抵押。通过在卢森堡设立的特殊目的载体（SPV）发行符合ERC-3643 标准的代币化债券，同时底层债券在卢森堡证券交易所挂牌交易。该结构全面对齐欧盟及国际监管框架，突破地域限制，为机构投资者进入欧洲信贷市场提供安全、合规且高效通道。 关键优势：高合规性与流动性，提升RWA 在主流金融市场的渗透率。风险考虑：依赖房地产市场波动，需监控抵押率。  每枚代币与存放于香港金库、由第三方托管的1 克实物黄金1:1 锚定，并通过链上储备证明（Proof of Reserves，PoR）持续披露储备信息。基于ERC-20 标准，该代币具备DeFi 可拓展性，可在去中心化交易所、借贷协议中自由流转，将黄金从静态价值储存工具转化为“可编程资产”。  关键优势：抗通胀、抗信用风险，提供高流动性与资金效率。风险考虑：托管机构信用风险，需定期审计PoR。  以中国境内机械租赁应收账款为底层资产，提供为期12 个月、年化10% 的固定收益。底层资产账期短，历史回收率接近100%，现金流稳健可预测。该模式标准化“未来现金流收益权”，为企业开辟新融资渠道，并让投资者参与供应链金融。 关键优势：现金流可预测性高，适用于固定收益投资组合。风险考虑：依赖租赁市场稳定性，需评估回收率波动。  聚焦动漫IP、虚拟人演唱会等文化产业的未来收益权，预期年化收益率15%-20%。收益与宏观经济周期相关性低，提供独特“Alpha”来源。该模式打破传统影视娱乐投资壁垒，让普通投资者参与高潜力项目早期投资。 关键优势：高回报潜力，推动RWA 向消费领域的扩展。风险考虑： IP 价值不确定性，需评估文化市场趋势。  创新地将航空公司飞行常旅客积分NFT 化，并与比特币等主流数字资产建立兑换通道。用户累计里程后获得NFT，用于兑换机票、贵宾服务或二级市场交易。该创新将积分转化为具有流动性和金融属性的数字资产，重塑价值数千亿美元的忠诚度计划。 关键优势：提升用户体验与资产流动性，探索消费积分代币化。风险考虑：航空业周期性风险，需监控兑换通道稳定性。 围绕钻石、珠宝创建数字孪生（Digital Twin）NFT，基于ERC-721 实现所有权份额化。投资门槛降低，投资者可持有部分所有权、参与价值增值，并通过租赁获取现金流。配套保险与托管强化安全性，使奢侈品进入更广泛资产配置。 关键优势：碎片化降低门槛，抗通胀属性突出。 风险考虑：奢侈品市场波动，需确保数字孪生真实性。 投票结果 Poll Results Project Name Interest (Yes %) Investment […]

香港，2025年7月22日–Web3 信用分析机构Kriteria近日作为独立评估方，应邀参与了由EXIO Group 举办的一场闭门RWA 项目选品会。此次活动汇集了来自传统金融和区块链领域的多位行业代表，旨在基于传统投资者视角，对一系列RWA项目进行深度评估与筛选，共同探索具备投资价值的优质资产。  目前，香港特区政府正积极推动合规数位资产战略。最新推出的「LEAP」 框架聚焦于将政府公债、艺术品、黄金及能源等实体资产代币化，为这些资产上链注入了强劲动力。随着香港Web3 基础设施与监管体系日趋完备，RWA 正迅速成为传统金融进入数位资产领域的重要入口和核心桥梁。市场的焦点也逐渐转向：在合规环境已经具备的情况下，如何将RWA 计画实际地实施。  本选品会的深入讨论与投票结果，形成了一个清晰的行业共识：RWA真实效用远胜于代币化噱头。受关注的RWA 项目无一例外地专注于解决现实市场中的流动性痛点，并有着合理透明的交易结构。尽管各RWA 发行方的动机各异，但对于传统金融投资者而言，RWA 的投资价值本质上取决于底层资产的信用品质、风险结构和内在流动性等基本要素。正如与会专家指出，一个在传统市场中缺乏流动性的资产，不会仅因代币化上链就凭空获得流动性。  本选品会所讨论的RWA 项目类型极具代表性，代币化的底层资产涵盖以下几类：  Poll Results                    Project Name  Interest (Yes %)  Investment Conviction (> $20k %)  Whale Votes (> $1M)  Broad Appeal (Yes Votes / Total)  Investment Pool (Respondents)  Tier 1 ($5k-20k)  Tier 2 […]